近期，随着相关和平协议的推进，霍尔木兹海峡受阻局势显现缓解迹象，有效舒缓了全球能源供给约束，原油价格回落带动通胀预期走低，市场对主要央行货币政策紧缩路径的预期随之调整。与此同时，人工智能(AI)产业链维持较高景气度，多家芯片及存储企业上调财务指引，使投资者对科技板块的盈利生变化，并带动资金流入美股及亚太主要市场。
在宏观流动性预期调整与产业基本面变化的共同驱动下，美国、日本及韩国股市近期呈现出阶段性共振状态。
能源通道或逐步重启：通胀预期共识与货币政策预期调整
霍尔木兹海峡航运功或能阶段性恢复，是近期全球风险资产情绪变化的重要宏观变量。根据美伊签署的谅解备忘录，海峡已进入为期60天的过渡通行期，其间不收取通行费用，美国财政部同步签发石油出口豁免许可。行业监测数据显示，6月22日穿越海峡的商船数量至少达36艘，为近四个月以来单日最高水平，通航量约为此前高点水平的三分之一。
供给端变化的效应直接反映于原油定价。截至6月23日收盘，纽约商品交易所8月交货的轻质原油期货价格收于每桶73.21美元，较此前高点有所回落。
图：NYMEX WTI原油8月合约价格
从宏观传导路径来看，能源成本下行正在对短期通胀预期产生显性影响。美国常规汽油价格自3月以来首次跌破4美元/加仑，终端能源消费压力的缓解有助于减弱工资-价格传导的持续动力。虽然美联储6月FOMC会议立场总体偏鹰，但油价回落为后续货币政策路径提供了更多参考变量，市场对联邦基金目标利率终点的预期边际下修，风险资产所面临的利率抬升压力有所缓解。
AI景气周期延续：科技板块基本面支撑强化
在宏观流动性预期边际调整的背景下，科技行业自身的基本面动能构成市场上行的另一驱动因素。以人工智能为核心的资本开支维持扩张，算力基础设施需显现外溢效应，进一步延伸至芯片设计、制造及存储等环节，相关企业盈利预测获得上调。
6月24日亚太交易时段，纳斯达克100指数期货早盘高开0.43%，标普500指数期货上涨0.18%。亚太股市方面，韩国KOSPI指数盘初涨幅扩大至3%，三星电子涨幅超6%；日经225指数盘中显现回升，科技股权重板块对指数贡献显着。
图：CME纳斯达克100指数期货价格走势
市场关注点目前聚焦于半导体及存储企业的财务表现。美光科技于本周三的第三财季报告显示，受益于人工智能相关需求的增长，当季营收实现同比显着增长。受财报数据提振，该股在盘后交易中出现上行。
随着AI算力需求的演进，以三星电子、SK海力士及美光科技为代表的存储芯片企业，正在从传统的周期性大宗商品属性向算力核心环节转型，该板块的估值体系与市场定位正经历结构性调整。
三地市场联动：宏观因子与产业逻辑的共振
美国、日本、韩国股市的联动表现，主要受到以下核心驱动因子的影响：：
其一，能源价格下行回落减缓输入性通胀压力。油价变动对美、日、韩等能源进口依赖度较高的经济体具有普遍影响。企业端投入成本的压力减轻，在一定程度上对居民端实际购买力形成支撑。
其二，货币政策路径的预期调整。随着通胀不确定性有所下降，市场对主要央行后续货币政策举措的定价出现分化。投资者开始重新评估美联储、日本央行及韩国央行的政策节奏，前期偏极端的紧缩预期得到阶段性修正。
其三，AI产业链的全球化分引发跨市场联动效应。美国芯片设计、日本半导体材料与设备、韩国的存储制造构成了全球半导体供应链的重要环节。单一环节的需求扩张会通过供应链机制传导至其他市场，进而带动相关板块盈利预期的同步调整。
总体来看，当前三地市场的定价逻辑主要建立在“能源风险溢价调整”与“科技行业基本面验证”的双重基础之上。后续市场的结构性走势，仍将取决于核心PCE、就业数据等核心宏观指标对各国货币政策路径的进一步指引。
