10月份以来，中国棕榈油价格走势较为疲软。以广东24度精炼棕榈油为例，近期价格维持在9160～9200元/吨。而截至发稿时，大商所棕榈油期货价格则在9500元/吨左右，升水现货300元/吨左右，反映出中国棕榈油价格“近弱远强”的市场格局。
“近弱”主要原因在于国内外较为宽松的供应，“远强”则体现在基本面存在一定的改善预期。
马棕库存高企 供应压力不减
从马来西亚市场来看，10月中旬，马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的9月马来西亚供需数据显示，2026年9月马来西亚毛棕榈油产量为211.7万吨，环比增加16.48%，略高于市场预期；出口112万吨，环比减少12.13%，低于市场预期；9月库存351.1万吨，环比增加24.54%，大幅高于市场预期。产量处于季节性高位、出口需求疲弱、库存快速累积。
三组数据共同反映出马来西亚棕榈油宽松的供需基本面，这也是9月上旬以来国内外棕榈油价格出现连续下跌行情的核心驱动。
数据来源：马来西亚棕榈油局（MPOB）、方正中期
数据来源：马来西亚棕榈油局、方正中期
马来西亚棕榈油协会（MPOA）公布的数据显示，2026年10月1日至20日，马来西亚毛棕榈油产量较上月同期环比增长6%。其中，马来半岛产量增长1.94%，沙巴产量增长12.45%，沙捞越产量增长10.38%，马来东部产量增长11.81%。10月份马来西亚棕榈油产量预计仍维持高位，来自供应端的弱现实或持续。
印尼生柴发力 库存压力偏小
从印度尼西亚市场来看，印尼棕榈油协会（GAPKI）数据显示，2026年8月印尼棕榈油产量为534.3万吨，环比减少0.5%，同比下降3.59%；2026年1～8月印尼棕榈油产量为4099.7万吨，较去年同期的3903.8万吨增长5.02%。累计产量虽仍高于去年同期，但单月同比已经转负，产量增速放缓的迹象较为明显。
数据来源：印尼棕榈油协会（GAPKI）、方正中期
数据来源：印尼棕榈油协会、方正中期
更为关键的是印尼国内棕榈油消费强劲增长，2026年印尼积极推进B50生物柴油计划，将掺混比例由B40提升至B50，有效扩大了其国内棕榈油的工业消费。粗略计算，掺混比例每提高10个百分点，约对应150万～200万吨/年的新增棕榈油原料需求。
在印尼国内消费大幅增加、生柴消费强劲、出口消费较好的情况下，印尼棕榈油库存压力明显小于马来西亚。
印度采购旺盛 产地去库在望
从季节性规律来看，东南亚棕榈油通常在每年11月至次年2月进入减产季，产量逐月回落。从出口来看，印度是全球最大的植物油进口国。截至10月印度可食用植物油库存为207.2万吨，明显低于近五年同期均值的254.4万吨。
9月24日起，印度下调食用油进口关税，叠加节日季备货需求，预计未来3个月印度进口需求仍然较为旺盛，对产地棕榈油出口形成利好。整体来看，11月起东南亚产地棕榈油有望进入去库存通道，库存拐点的出现将对价格形成重要支撑。
此外，天气因素为远期供给增添了不确定性。市场普遍关注超强厄尔尼诺现象对远期棕榈油产量的潜在影响。厄尔尼诺通常给东南亚主产区带来干旱天气，而干旱对油棕果产量的影响存在6～12个月的滞后期。若厄尔尼诺强度持续超预期，2027年东南亚棕榈油产量将面临下调风险，这一预期正在逐步反映到远月合约定价当中，利多远月价格。
国内供应宽松 现货承压运行
中国棕榈油供给基本来自于进口，因而，国际市场近弱远强的价格预期，也会影响到中国棕榈油市场价格。不过，中国棕榈油价格在很大程度上也会受到国内油脂供需情况的影响。二季度以来，中国棕榈油进口买船量有所增加，中国油脂库存同比偏高，供应整体较为充足。
机构调研显示，截至2026年10月23日，全国重点地区棕榈油商业库存121.76万吨，周环比增加1.29万吨，增幅1.07%，同比增加61.05万吨，增幅100.56%。
数据来源：Mysteel、方正中期
需求端则受制于比价关系，国内豆棕现货价差一度深度倒挂，棕榈油食用性价比明显弱于豆油，下游维持刚需采购，现货成交清淡。
随着前期采购船期陆续到港，11月份中国棕榈油到港量预计仍将维持偏高水平，短期现货端供应充裕，现货价格承压运行。这也是当前现货价格明显弱于期货、基差处于深度贴水状态的直接原因。
近月弱远月强 后市易涨难跌
从成本端来看，中国棕榈油远月价格存在上行支撑。一方面，随着东南亚产地进入减产周期，产地报价重心有望抬升，中国进口成本随之走高。另一方面，国际豆油、原油价格波动以及生物柴油需求增长，也将通过比价关系和能源属性传导至棕榈油定价。
预计棕榈油价格近弱远强的格局持续，短期棕榈油现货价格或偏弱运行，中长期依旧易涨难跌。
