国外
1. 高盛：上调MSCI中国和沪深300目标位，增长前景改善或将带来超过2000亿美元的投资组合资金流入
高盛称，预计人工智能的广泛应用将会使得中国公司的每股收益在未来十年每年提高2.5%。将MSCI中国指数和沪深300指数的未来12个月的目标点位分别提升至85点和4700点，预计上行空间分别为16%、19%。DeepSeek R1以及其他中国人工智能模型的出现，因其全球竞争力和成本效益改变了中国科技的叙事。增长前景的改善以及可能的信心提振，将会提升中国股票的公允价值15%-20%，并可能带来超过2000亿美元的投资组合资金流入。恒生科技指数和中证1000指数在关键指数中更具高科技和人工智能代表性。主题上偏好数据和云，以及软件和应用程序。
2. 标普：特朗普军费要求或影响欧洲信用评级
全球三大信用评级机构之一标准普尔发布报告称，如果欧洲北约成员国按照美国总统朗普的要求大幅增加国防开支，那么它们的信用评级可能会受到影响。增加国防开支的举动可能推动该地区联合发行债务。
3. 凯投宏观：美国零售销售报告疲软可能暗示GDP增长放缓
凯投宏观的经济学家表示，上个月美国零售额下降0.9%表明整体经济增长正在减速。他们承认，寒冷的天气可能暂时抑制了上个月的消费者支出，但机构指出，这种下降是广泛的，打击了体育用品、家具、电子产品和电器等类别。汽车和汽车零部件经销商2.8%的降幅尤为明显，但即使排除这一类别，零售额也下降了0.4%。凯投宏观称，这“表明本季度GDP年化增长率将从第四季度的2.3%降至2%以下”。
4. 三菱日联：美元因关税消息而走低的趋势不太可能持续
三菱日联分析师Lee Hardman在一份报告中表示，由于关税的不确定性仍然存在，周五美元的下跌不太可能持续下去。由于特朗普的对等关税计划至少要到4月份才会实施，美元兑一篮子货币跌至两个月低点。但是，对等关税将不仅基于对美国从其他国家进口的商品征收的关税，还将考虑增值税、汇率、法规等其他因素。Hardman表示：“既然非关税因素将被包括在内，我们更担心会出现更具破坏性的结果。”他表示，贸易政策的不确定性应该会继续支撑美元。
5. 德商银行：黄金期货上涨，但回调的潜力也在增加
德商银行表示，黄金期货价格升至接近创纪录的水平，不过高价开始显得有些过度。该行的分析师Carsten Fritsch表示，市场对金价的新纪录反应不对称，因为俄乌冲突的最新进展和美国降息的预期降低都未能减缓金价的上涨，这些预期本应是合理的不利因素。不过，特朗普宣布的关税措施立即提振了金价，而美元和债券收益率等其他重要影响因素所起的作用较小。很难说这种不寻常的情况会持续多久。Fritsch预计，短期内金价可能触及3,000美元，但这将加大金价回调的潜力。
6. 荷兰国际：日本经济数据向好，特朗普关税政策成隐忧
荷兰国际银行表示，今日公布的日本经济数据优于日本央行目前对国内生产总值的预测。据当地新闻报道，春季薪资谈判结果可能与去年一样乐观。然而，我们预测面临的主要风险来自美国总统特朗普的关税政策。若对日本商品征收比预期更严苛的互惠关税，可能会使日本央行的经济增长前景变得复杂。但我们认为，日本央行近期的政策重点应是遏制过高的通胀。因此，我们维持对日本央行的预测，即2025年5月和10月会加息，2026年还会有一次加息。
国内
1. 中信证券：核心资产补涨有望成为后续看点
中信证券研报认为，当前仍处于春季躁动窗口期，预计4月前外部扰动有限，国内经济和政策预期有一定改善，市场边际资金结构在起变化，多因素预示着市场风格有望倒向A股核心资产。首先，从宏观层面来看，预计4月前中美之间科技、贸易、金融领域摩擦有限，国内经济平稳回升，政策预期逐步兑现，依然处于春季躁动窗口。其次，从市场资金面来看，DeepSeek改变了中国资产叙事，同时港股持续上涨引发外资回流预期升温，而国内活跃资金仓位已处高位，极致持仓风格的机构亦有再平衡需要。最后，从板块热度和位置来看，科技和主题相关板块的情绪指标均处于高位，港股迅速修复估值后，A股核心资产反而成为阶段性洼地。配置上，核心资产补涨过程中，锂电和创新药可重点关注。
2. 中信证券：汇金系券商股权调整有望推动证券行业新一轮并购
中信证券研报称，财政部拟将所持长城资产、东方资产、信达和中国证券金融股权划转至中央汇金。中信证券称，随着股权划转的完成，中央汇金旗下具有重要影响力的证券公司升至8家，汇金系券商的股权调整有望推动证券行业新一轮并购。分析师田良等在报告中指出，本次股权划转是对于2023年3月印发的《党和国家机构改革方案》的进一步落实。本次划转后中央汇金旗下具备重要影响力的证券公司增至8家，分别为中国银河、中金公司、申万宏源、信达证券、东兴证券、长城国瑞证券、中信建投和光大证券。后续关注证券行业同一实控人下行政化与市场化并购主线。划转完成后，中央汇金实现AMC业务集中，提升国有资本配置效率。
3. 中信证券：算力需求持续提升，高频高速树脂快速迭代
中信证券研报认为，AI强劲增长，算力需求持续提升。海外头部企业算力产品进入放量期，且算力产品持续迭代，带动硬件出货量及等级要求提升。PCB作为核心环节，材料性能要求提升，高频高速树脂PPO、双马BMI树脂加速放量。展望技术迭代方向，更优介电性能的电子树脂如碳氢树脂、聚四氟乙烯树脂或将成为服务器升级的首选材料。
4. 华泰证券：低空基建加快落地，政策端有望再迎催化
华泰证券研报认为，自2023年末中央经济工作会议和2024年3月两会政府工作报告将发展低空经济提升到更高层次，各地低空经济发展规划加快落地。今年初以来，华泰证券梳理地方两会，发现普遍将低空经济列入2025年重点工作，华泰证券认为2024年低空规划密集出台，2025年配套基础设施设计及建设有望加快落地，短期全国“两会”临近、政策端有望催化，中长期有望为规划设计类企业贡献新的业务增长点。
5. 华泰宏观：特朗普“对等关税”的预期差，时点推后、范围缩小
特朗普宣布，“对等关税”目前仍处于调查阶段，推出时点晚于预期。覆盖范围亦可能有限、且存在谈判空间，总体影响比市场预期的更为温和。短期内，特朗普政策的重心集中在移民和政府改革方面，且经贸团队仍在陆续到位的过程中，“对等关税”的落地短期面临阻力。往前看，我们重申“美国优先”的底层逻辑意味着美国可能仍需对全球加征关税，而通过提出对个别国家加征关税作为在经贸和经贸以外的各项事务上谈判筹码的可能性更大、且在执行上可能会更缺乏系统性、且存在反复。
6. 中金公司：短期A股市场有望延续震荡上行
中金公司研报称，产业层面进展不断，AI行情有望延续。根据此前研究，科技成长风格占优期间，一般伴随稳增长一揽子政策发力、流动性相对宽松，基本面改善尚难一蹴而就，产业层面存在明显产业趋势或海外映射。当前来看，近期公布的春节消费数据及部分经济数据显示宏观基本面仍在温和修复，最新公布的1月新增社融及贷款规模均创历史新高，虽然可能存在政策引导下贷款前置投放以及政府债券加速发行因素影响，但也体现出政策稳增长导向；货币政策执行报告强调“推动企业融资和居民信贷成本下行”（此前为“稳中有降”），表现出更明确的宽松信号。同时，临近3月两会政策预期或逐渐升温，赤字率及财政政策发力力度等有待观察，短期A股市场有望延续震荡上行。叠加AI产业层面进展不断，中金公司认为科技成长有望继续占优。
7. 中金公司：将增值税纳入考量，标志着特朗普在关税方面又进一步
中金公司指出，美国总统特朗普正式宣布“对等关税”（Reciprocal Tariff）。我们认为，对等关税针对国家范围广，且将增值税（VAT）纳入考量，标志着特朗普在关税方面又进一步。目前来看，对等关税不会立即实施，而是在4月1日调查报告完成后再决定具体行动，关税的执行也将视不同国家的情况而定。进一步研究发现，印度、巴西、越南等新兴市场国家及韩国关税水平与美国差距较大，法国、德国、英国、荷兰等欧洲国家增值税率较高，都可能是被重点关注的对象。我们测算显示，如果只是拉平关税，对美国通胀和增长的影响或有限，但如果叠加增值税，影响将显著加大。
8. 中金公司：部分有望受益于AI应用的行业当前估值性价比高
中金公司指出，本轮AI行情涉及范围广，从上游算力向中下游应用、端侧，以及“AI+”领域扩散。不同于此前AI行情交易更多集中于上游算力板块，本轮行情从上游算力到中下游应用、端侧，以及医疗等“AI+”领域均有涉及，在行情早期中上游标的涨幅更大，行至本周下游应用、“AI+”领域体现出了更强的上行弹性。从表现上看，自2023年起核心算力公司涨幅明显，但应用端等中下游公司表现相对有限，根据中金软件组观点，2023-24年基于GPT-4级别的应用没有达到市场预期，而DeepSeek R1给予工具类应用和Agent应用更多的可能性，应用端有望“百花齐放”。此外，部分有望受益于AI应用的行业当前估值性价比更高，例如医疗等领域近年来调整幅度较大，有望成为预期扩散领域。
